白马股指的是市场上具有稳定业绩、良好盈利能力和市值较大的公司股票。一般来说，白马股在经济繁荣期表现较好，而在经济下行或不确定时期可能不涨甚至下跌的原因主要有以下几点：

1. 宏观经济环境：经济下行阶段，整体经济活动放缓，市场对企业盈利能力的预期下调，导致投资者对股票的需求减少，价格下跌。

2. 行业竞争加剧：某些行业的竞争加剧可能会对企业盈利能力产生一定的压力，尤其是当行业内出现过剩产能或价格战时，企业的盈利能力可能受到影响，进而影响股价。

3. 公司自身问题：一些白马股存在自身问题，如业务转型失败、财务造假、高管失职等，这些问题可能会引发投资者对公司未来发展的担忧，导致股价下跌。

4. 投资情绪：市场投资者的情绪和预期也会对股价产生影响。当投资者情绪低迷、预期不乐观时，他们可能会选择减少对股票的投资，导致股价下跌。

5. 资金流向：在经济下行或不确定时期，投资者可能更倾向于选择相对安全的资产，如债券或黄金，而减少对股票的投资，导致股价下跌。

需要注意的是，股票市场的波动是正常的，投资者应该根据自己的投资策略和风险承受能力来做出合理的投资决策，而不是盲目追逐短期涨幅。对于白马股的投资，长期的价值投资思路更为重要。